Hacia 1330, una tal María Pérez levantó una capilla dedicada a la Virgen en este lugar gracias a una herencia, la cual había sido “mejorada” de acuerdo con esta figura legal respecto a sus hermanos, de aquí el nombre de “Mejorada”, por la que era conocida. Poco después, unos ermitaños se hicieron cargo del lugar, después llegaron unos terciarios franciscanos.
En 1396, la comunidad terciaria quiso modificar su situación y establecerse monásticamente, y con este fin adoptaron la regla de San Jerónimo, lo que se oficializó al año siguiente. Fernando de Antequera (luego rey de la corona de Aragón) protegió el monasterio con el fin de levantar un palacio y su panteón, ayudó económicamente a su construcción y mantenimiento. Ante esta iniciativa puso el comendador Velasco Fernández, vecino de Olmedo, quien también construyó una capilla funeraria para su familia.
Esa protección real seguiría más adelante, levantando nuevas dependencias y consiguiendo una casa rica en bienes y rentas, además de un valioso mobiliario, conservado en parte. Después de un episodio de saqueo a causa de la guerra de la Independencia, en 1835 fue exclaustrado y cayó en ruina. A finales del siglo XIX se estableció efímeramente una comunidad dominica. Ahora se conserva poca cosa, destaca especialmente la capilla Velasco Fernández, o del Crucifijo.
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